Федеральная резервная система США на апрельском заседании сохранила ставку на уровне 3,50-3,75%, и это решение пока удерживает доллар на крепких позициях. Но рынок уже смотрит дальше: инфляция ускоряется, Ближний Восток горит, а новый глава ФРС Кевин Уорш известен жёстким отношением к ценовому давлению. Что будет с долларом во втором полугодии - открытый вопрос с несколькими неприятными ответами.
Пауза, а не разворот
Протокол апрельского заседания оказался красноречивее самого решения: большинство членов ФРС прямо указали на готовность ужесточить политику, если инфляция останется повышенной. Риторика Пауэлла не стала жёстче, но и намёка на скорое снижение ставки он не дал - сославшись на неопределённость вокруг конфликта на Ближнем Востоке и устойчивый рынок труда.
Ситуацию дополнительно усложнила кадровая перестановка: после ухода Джерома Пауэлла и Стивена Мирана регулятор возглавил Кевин Уорш - руководитель с репутацией инфляционного ястреба. Рынок уже начинает закладывать более длинную паузу по ставке и осторожный цикл снижения не раньше 2026 года. Для доллара это прямая поддержка через ожидания более высоких доходностей американских активов.
Нефть и геополитика как главные переменные
Цены на нефть и события на Ближнем Востоке напрямую влияют на инфляционные ожидания в США - а значит, и на то, когда ФРС решится на первое снижение ставки. Пока конфликт продолжается, регулятор лишён свободы манёвра. Если нефть останется дорогой, ФРС может не только сохранить жёсткую риторику, но и повысить ставку во втором полугодии 2026 года. В этом сценарии курс евро к доллару рискует надолго застрять вблизи 1,16.
Альтернативный сценарий выглядит менее вероятным, но не исключён: снижение напряжённости на Ближнем Востоке и падение нефтяных цен откроют ФРС пространство для снижения ставки на 25 базисных пунктов в четвёртом квартале 2026 года. В таком случае доллар ослабнет, а пара евро/доллар может вырасти до 1,22 к концу года.
Рубль: крепкий, но хрупкий
Курс доллара к рублю живёт по собственной логике - ставка ФРС здесь лишь один из факторов. Высокие цены на нефть и крупные продажи валюты экспортёрами пока удерживают рубль. Аналитики SberCIB считают маловероятным устойчивое укрепление рубля ниже отметки 70 за доллар: на этом уровне спрос на валюту способен резко вырасти.
Конкретный триггер - погашение валютных облигаций в конце мая примерно на 3,5 млрд долларов. После получения рублей банки могут начать покупать валюту, закрывая короткие позиции. До конца июня курс, по всей видимости, останется вблизи текущих уровней - если только геополитика не преподнесёт очередной сюрприз.
Что держит в голове валютный рынок
Базовый сценарий на ближайшие месяцы: доллар остаётся крепким как минимум до конца второго квартала 2026 года. Три переменные определят, что будет дальше:
- Инфляция в США - если не замедлится, ФРС не снизит ставку
- Нефть - дорогое сырьё держит инфляционное давление и связывает руки регулятору
- Геополитика - эскалация на Ближнем Востоке укрепляет доллар как защитный актив, деэскалация - открывает дорогу к его ослаблению
Главный риск для доллара - именно разворот геополитической конъюнктуры в сочетании с замедлением инфляции. Пока оба условия не выполнены одновременно, американская валюта сохраняет позиции.